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Empirische Ermittlung von Eigen-, Fremd- und Gesamtkapitalkosten: eine Untersuchung deutscher börsennotierter Aktiengesellschaften

  • Ermittlung von Kapitalkosten
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Schmalenbachs Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung Aims and scope Submit manuscript

Zusammenfassung

Es wird ein Gerüst zur Berechnung von Eigen-, Fremd- und Gesamtkapitalkosten auf Basis empirischer Daten entwickelt und auf deutsche börsennotierte Aktiengesellschaften für den Zeitraum von Anfang 1988 bis März 2006 angewandt. Datengrundlage sind Zinsstrukturkurven, Aktienmarktrenditen, Betawerte, Verschuldungsquoten, Finanzkennzahlen, Spreads sowie Ausfallwahrscheinlichkeiten und Befriedigungsquoten. Neben den nach Jahren und Sektoren geordneten Kapitalkostensätzen schätzen wir unter anderem auch Risikozuschläge für Fremdkapitalgeberansprüche sowie Steueref-fekte der Fremdfinanzierung (Tax Shields) in Abhängigkeit von der unterstellten Finanzierungspolitik und von der Intensität ihrer Nutzbarkeit.

Abstract

This paper develops a framework to determine the cost of equity and debt and their weighted average empirically and applies it to German listed companies from the beginning of 1988 to March 2006. Our analysis is based on interest yield curves, stock returns, betas, debt ratios, financial ratios, spreads, recovery rates and probabilities of default. Besides estimating the costs of capital for each year of the observation period and for each sector, the risk premia required by debt investors and the tax shields from debt financing assuming different financial policies and different levels of utilization are presented.

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Authors and Affiliations

  1. Siemens AG, Industry Sector Accounting & Controlling, Werner-von-Siemens-Str. 50, 91052, Erlangen, Deutschland

    Simon Krotter

  2. Lehrstuhl für Finanzwirtschaft und Finanzdienstleistungen, Universität der Bundeswehr München, Werner-Heisenberg-Weg 39, 85577, Neubiberg, Deutschland

    Andreas Schüler

Authors
  1. Simon Krotter
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  2. Andreas Schüler
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Krotter, S., Schüler, A. Empirische Ermittlung von Eigen-, Fremd- und Gesamtkapitalkosten: eine Untersuchung deutscher börsennotierter Aktiengesellschaften. Schmalenbachs Z betriebswirtsch Forsch 65, 390–433 (2013). https://doi.org/10.1007/BF03372880

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